Piața internă de titluri de stat din România experimentează o schimbare majoră în structura deținerilor, pe măsură ce investitorii nerezidenți își reduc expunerea. La sfârșitul lunii mai 2026, aceștia dețineau doar 17,4% din titlurile de stat denominate în lei aflate pe piața internă, ceea ce reprezintă 75,1 miliarde de lei dintr-un stoc total de 432,4 miliarde de lei. Această cifră marchează un nivel minim comparativ cu anul 2023, când ponderea investitorilor străini a atins un vârf de 26,4%.
Locul lăsat de investitorii nerezidenți a fost ocupat de entitățile economice din țară, care au preluat controlul asupra instrumentelor financiare locale. Sistemul bancar deține în prezent 42,2% din titlurile de stat în lei, în timp ce fondurile de pensii private dețin 29,7%. Restul rezidenților, incluzând și persoanele fizice, dețin aproximativ 10,7 puncte procentuale din acest segment, reflectând o concentrare a capitalului în mâinile actorilor economici locali.
În paralel, România se confruntă cu o creștere accelerată a nevoilor de finanțare pe piețele externe internaționale, prin emisiuni de euroobligațiuni. Planul de finanțare externă pentru anul 2026 este estimat la 21 de miliarde de euro, incluzând și plasamente private sau împrumuturi de la instituții financiare internaționale. Datele Ministerului Finanțelor arată că volumele atrase prin euroobligațiuni au crescut substanțial față de perioada 2015-2017, când tranzacțiile anuale erau de doar 1-2 miliarde de euro.
Costul acestor împrumuturi externe a urcat odată cu ciclul de majorare a dobânzilor la nivel global. După perioada 2020-2021, când cupoanele au fost de doar 1,375%-2%, nivelurile au crescut la 5,25%-6,75% în anul 2025. Chiar dacă prima emisiune din 2026 a oferit o ușoară relaxare, cu 4,625% pentru tranșa în euro și 5,75% pentru cea în dolari, aceste rate rămân mult peste valorile din perioada 2015-2021, influențând direct costul serviciului datoriei.
Baza investitorilor în euroobligațiunile emise de România este concentrată geografic, cu o prezență majoră a capitalului din Marea Britanie și Statele Unite. Marea Britanie și Irlanda dețin 37% din titlurile cu maturități de peste 10 ani, în timp ce Statele Unite dețin 31%, urmate de Germania și Austria cu 12%. Din punct de vedere al tipului de investitor, administratorii de fonduri reprezintă 67% din deținători, în timp ce fondurile de pensii și asigurări dețin 12%.
Datoria guvernamentă a României, situată la un nivel de 61,4-61,8% din PIB conform metodologiei UE, a cunoscut o creștere constantă de la sub 49% în 2021. Deși acest indicator rămâne sub media Uniunii Europene, de 83%, presiunea financiară este vizibilă prin necesarul de finanțare brut pentru 2026, estimat la 278,5 miliarde de lei, echivalentul a 13,6% din PIB, parte din care este dedicată refinanțării datoriei scadente.