Agenția Fitch a decis menținerea ratingului Romgaz la nivelul „BBB-”, însă a aplicat o perspectivă negativă asupra acestuia. Această decizie este direct legată de perspectiva asociată ratingului suveran al României, ceea ce înseamnă că o eventuală scădere a creditabilității statului va influența direct și evaluarea emitentului. Ratingul actual beneficiază de o ajustare de o treaptă față de profilul de creditare individual, de tip „bb+”, datorită sprijinului oferit de stat conform criteriilor pentru entitățile legate de guvern.
Profilul de creditare individual al companiei este susținut de poziția dominantă pe piața gazelor naturale din România și de potențialul de creștere a producției prin proiectul Neptun Deep. Totuși, Fitch menționează că există factori care limitează ratingul, precum scara modestă a producției actuale, lipsa diversificării geografice și activele de gaze naturale care au devenit învechite. De asemenea, volumul ridicat al cheltuielilor de capital reprezintă un element de monitorizare pentru stabilitatea financiară a companiei.
Proiectul Neptun Deep este considerat un motor transformator care va permite Romgaz să își majoreze producția de gaze naturale la aproximativ 160 de mboe/zi până în 2025. În prezent, producția este de 86 mboe/zi, iar dezvoltarea acestui proiect va stopa tendința de declin a zăcămintelor mature. Progresele sunt vizibile, platforma Neptun Alpha fiind instalată în iulie 2026, iar extracția primelor cantități de gaze este preconizată pentru anul 2027, cu un nivel de producție de circa 8 miliarde de metri cubi pe an.
Din punct de vedere financiar, Romgaz menține o poziție de numerar net pozitivă, în ciuda investițiilor intense. Fitch estimează că raportul dintre datoria netă și EBITDA va rămâne sub pragul de 1,0x în perioada 2026-2029, deși politica companiei vizează menținerea acestui indicator sub 2,0x pe parcursul ciclurilor economice. Decizia guvernului de a limita plata dividendelor la 20% din profit pentru perioada 2023-2025 a fost văzută ca un element favorabil, permițând alocarea resurselor către cheltuielile de capital.
Guvernul României deține o participație de 70% în Romgaz, exercitând un control semnificativ asupra proceselor decizionale, performanței financiare și planurilor de investiții. Această supraveghere este considerată foarte solidă, având în vedere rolul vital al companiei în asigurarea securității energetice și a autosuficienței naționale. Un eventual default al Romgaz ar putea perturba furnizarea unui serviciu public esențial, având în vedere activitatea de generare a energiei electrice și deținerea rețelei de depozitare a gazelor.
În contextul energetic actual, prețurile la gaze sunt reglementate de către guvern pentru a proteja consumatorii. Pentru perioada aprilie 2024 – martie 2026, prețul a fost stabilit la 120 de lei pe megawat-oră, urmând ca din aprilie 2026 să fie redus la 110 RON/MWh. Această reglementare, care este scutită de anumite impozite pe veniturile excepționale, rămâne în vigoare până la sfârșitul lunii martie 2027, influențând direct veniturile companiei.